儘管氣氛詭譎，總經陳悶了無新意，但多頭還是多頭，滿倉還是滿倉，我真的是啥都不懂。自己做功課嘿。
本期目錄：
- 就業沒什麼需要看的。陳悶的總經多頭
- FED沒什麼需要看的。陳悶的總經多頭
- 零碎短評沒啥好看的。陳悶的總經多頭
1.就業沒什麼需要看的
6月非農就業數據很好，月增總量850K或0.59%，擺在任何復甦期都不遜色，即使硬要找，也挑不太出什麼負面問題，頂多就是失業率回升0.1％，而這其實是正面數據。
就業增，失業率不降反增，代表的是勞動力的上升更多於新增就業，無論是人口新增，或是原有勞動力回歸，都是未來就業的總量擴充，當然是好數據。
儘管本月整體勞動參與率，並未增加，仍維持上月水位，但整體勞動參與率數據太過模糊，25–54prime age的表現才是就業核心，這個月+0.4%可說是本月報告中最為突出的數字。
無論在任何現代社會，prime age都是生產力的最大產出年齡層，25歲以下太嫩，54歲以上健康/體力告竭，因此prime age的勞動參與率對於觀察就業是否到頂，有其重要意義。
從最近三次就業循環來看，其頂峰數據是一次比一次低，這部分除了因為勞動環境越趨劣化、職缺消失而導致的退出外，也反應職場因素以外，更加難以逆轉的因素：學歷貶值導致更長的在學時間、更高的疾病比例(毒)，以及更多的照顧家裡高齡、疾病者。也因此，prime age本次循環的高峰會比前次更低。
姑且就設定本次循環頂峰為82.5%吧，略少於2019的82.7%，若參照2022失業率FED預估值3.8%，這表示屆時勞動力必然也以趨於頂峰，18個月，勞動參與率要從81.7爬升0.8%，每月成長均值0.044%。
我覺得不可能這麼快啦，18個月，但人家是FED。尊重尊重。(鞠躬
如果用近三次循環最快的時期：2017～2019，其月成長均值0.034%計算，本次循環滿足時間會是0.8%/0.034%=23.5個月，也就是約莫2年後：2023。雖然不知道為什麼，但還是先跟2023鞠個躬。加油。
至於其他非農數據，相關吹捧挑剔文章甚多，我也就不拾人牙慧了，倒是來看一下其他就業相關資料。
“Manpower has been a concern.” [Chemical Products]
“Lack of labor is killing us.” [Primary Metals]
~ISM PMI June Report
本月ISM報告逸聞，企業說缺人缺到要命了。
裁員數字21年來最低。
加油站沒有油，不是因產量太少，而是沒有司機運油。
小企業調查，增聘員工數據，6月3次調查，一次比一次高。
Disney佛洲園區提供$1,000求職獎金給房務工與廚工。
說來真的很可笑，至今離疫情前，就業仍短缺近700萬人，搶人搶成要給獎金，$500已經是低標，$1,000～$1,500比比皆是，連正常裁員都不敢裁，這次循環真是特殊至極。
至於就業高峰，必然還沒有出現，6月非農統計時間是6月6日～12日，共和黨州提早結束補助，最早也是6月12日，多數在6月19、26日，因沒補助被逼著就業的數據，要等到7月的非農才會看的到。
我的預期是5月<6月<7月=8月＞9月，今年就業高峰會出現在Q3。
2.FED沒什麼需要看的
本月最大事，是拜登談妥基建預算，儘管後續共和黨仍有雜音，但不是大問題。在整場記者會上，重點就一小段，拜登說：我比在座各位媒體都懂國會。我不跟媒體談判，我跟國會同僚談判。
搓圓仔王當了總統，手握預算大餅，還有搓不動的嗎？
除了拜登在白宮談判(O) 綁樁(X)，國會表現一樣出色，拜登才剛跟共和黨參議員搓出$579B，1週後眾議院快速通過(O) 分贓(X)$715B預算案，儘管內容與拜登端出來的案子有所不同。
從時間來看，基建案在時間上進展可謂神速，嘖嘖嘖，原本預計是9月才過的，7月就過，這是要幹大事的節奏啊！家庭案看來也是會推過去，若是如此，Q4～明年Q1的壓力可說是減了一大半。
相對於白宮超出進度的亮眼，FED可謂行禮如儀。
6月FOMC會後，一如市場預期，這次會議重點就是talking about talking about TAPER，儘管在Powell口中說出來的是talking about talking about MEETING，等8月Jackson Hole公布QE縮減時程吧。
FED的任何舉措，在過去一年多都是頭條大事，但對總經的影響力，我認為，從本次會議之後，在2023～2024循環到頂前，FED政策儘管重要，但不需這麼費神討論了。
為何如此評論FED？大膽（拍桌
在總經強度不夠前，FED一縮就倒，如QE1、QE2時均迅速來個>-10%的大型修正，且兩次修正都靠FED挽救，QE2救QE1、扭轉操作救QE2。而到QE3時，FED縮就縮吧，市場沒在怕的。
而從眼前的數據看來，總經強度是夠的。縮就縮吧。大不了就崩崩你個崩崩。
其次，FED本身就是跟總經對作的單位，熱時收縮，冷時放暖。以初領失業為例，就業情勢越好，FED就是越升息，當總經從谷底揚升後，FED走上收縮之路是天經地義之事。
但這不等於FED是無腦自走砲啊。2015升息暫停是為何？QE1後緊接著QE2，QE2後緊接著扭轉操作，都是FED向來是邊走邊戰的，且任何收縮舉措，事前也都會先釋放訊息，少有無預警動作的。除了緊急降息啦，但那是FED灑錢所以隨時灑都沒關係。
更重要的是。切莫忘記這點，FED的對家是總經，總經吃不下來，FED是不會出招的，對家有多強，FED才能有相對的收縮政策，當FED收縮時，必然是景氣夠熱。招出錯了怎麼辦？收回啊，FED一直都這麼作的。
既然FED的動作是總經的膝反射，且FED往後也就是緊縮快慢與時程問題，那還有什麼好在意的？
在我看來，FED目前最大變數不是政策方向，板上釘的事不算變數，而是大半年後，Powell能否連任？白宮有傳出在審查適任者名單的新聞，而這不是好消息，如果拜登完全屬意Powell，就不會有審查名單的需要與可能性。
而Powell即便不論其市場出身，觀其言聽其行，無論是2018年底、2019下半年，尤其是2020武漢肺炎，在每一次關鍵時刻，政策該鬆就鬆，話該放就放，其表現沒有讓人失望的。
Long Live Chairman JPow.(集氣！元氣玉
8月後原本的壓力點有：FED定妥縮減QE時程、財政刺激快速消退、Q3成長開始減速，對總經來說，這裡任何一項都可能是莫大壓力，尤其是在失業人口仍以百萬為單位計算的當下。
FED要等Jackson Hole全球央行跟Powell搓圓仔，但緊縮之路是不變的。
財政刺激，上一趴剛才談過。
Q3成長，或許有機會與本季其肩，消費、就業Q2至今開出的數據並不夠強，儘管政府開支項會衰退，但Q3私人消費、民間投資的成長或許可以補足政府這塊。
原預期：FED(X)、財政(X)、成長轉向(X)
現在：FED(X)、財政(O)、成長轉向(OX)
這不是說前方一路坦途，市場沒有在線性成長的，但比起壓力全部集中在Q3一季來說，這可說是鬆了一大口氣，大型修正(-10～20%)的可能性大幅降低，或許會延後至實際縮減QE前後。
而2022年的挑戰，一句話概括就是「高基期」。
財政高基期：GDP成長壓力。
FED高基期：寬鬆減碼壓力。
企業高基期：EPS成長壓力。
現在到明年中，緩步慢爬或許是最好的情況，大噴發式的漲勢可能要到2022Q4了。但這說不準的。
歷史數據多頭第2年，修正幅度經常會>-10%，而今年也才3月的-4.2%，就算今年平穩度過，像2017全年驚驚漲，也別忘記隔年2018，年頭年尾殺了兩波大的。近來也越來越感到市場詭譎，景氣好股市高合理，殖利率也噴低又是怎麼回事？殖利率降黃金反殺又怎麼回事，跟比特晶體有關係嗎？（笑
越看是越不懂。
Q3後財政部又要開始放大債（基建案、家庭案），要到那時殖利率才會上升，再來一次Q4旺季大逃殺嗎？還是說，市場真的已經看到明年成長減速，今年都不在乎了？2~2.5%殖利率沒可能了嗎？
以上我都沒有答案。股票在手，風險意識要有。
3.零碎短評沒啥好看的
原物料(DBC)、PPI與製造業PMI新訂單關係緊密。原物料上行受挫，製造業轉向或許已經發生，比預期更快一些。新興製造業出口國要崩崩？
消費信心噴，消費數據也就沒啥問題。
房價漲幅領先房租漲幅，即便原物料及服務部門至8月均和緩下來，CPI快速下修不易，緩步下滑是比較可能的。
消費持續回流至服務部門，商品部門的均值回歸是製造業回檔壓力。
高額紓困補足了衰退的薪資缺口，還補更多，這些補助在未來幾個月都會消失，對消費難免會產生短期壓力，而這消費缺口需要實質就業補足，接下來個月消費若有回檔，只要就業增長持續，不用太擔心。畢竟超額儲蓄還沒花完。
新屋銷售下滑。價位太高，興建太慢，沒啥好擔心，房價還是會漲，速度不可能這麼快就是。房市結構多頭因素都還在：低庫存、人口結構、低利率。
