最近最令人振奮的消息是，黑寡婦確定Jul. 9th上映，這可視為美帝解除政策限制，全面開放的最終日期。開放之後，除了超額儲蓄仍在戶頭中等著花，還有從飛漲的房市套出的錢錢，不花身體會癢。
當下的消費數據只能用噴出來形容，在零售動能轉向，半年甚或兩年之後，就業才會反應，未來1～2年要衰退，就一個字，難。
而本週推出的1.8兆家庭案，更確立美帝往大赤字的方向走去，唯一問題是，如何形成兩黨共識。在貨幣政策放水無效，人口老化的現實，今日歐日、明日美帝的歷史殷鑑下，要是不趁著最後一波千禧世代人口，赤字洗起來，衝一波大的，20年後再想衝，都剩老頭也沒力了。
至於本週FED Powell仍舊對QE何時縮減絕口不提，儘管多數學者認為，今年Q4將會開始縮減，但我認為要到明年Q1才有可能，經濟要升溫至微熱，就業最大化才是當務之急。
以本季GDP去通膨後QoQ達1.56%來看，超過1.5%以上，多數發生在剛離開衰退後，未來3季多數情況表現都不錯，也就是說到年底應該是可以安心的。總經%數高，股市小弟還是有肉吃的。
本期目錄：
1.就業消費開局。
2.大赤字舉債開局。
3.歐洲準備開局。
4.終局之戰在何時？
本文作者：鄉民總經觀察
1.就業消費開局。
Q1的GDP數據出爐，而在細項中，對於美帝至關重要的私部門固定資產投資項，與前兩次衰退做比較，僅6季便能收復先前高點，恢復只能說是神速，除去廠房投資外，智財及設備均創高。
雖然私部門投資相對於總經而言，屬於落後指標，對未來的預測能力並不高，但以目前的動能而言，未來4～6季要再進入衰退的機率相當低。
本季GDP中，消費貢獻度達破表的109%，儘管美帝的血液就是消費，而本季這麼高的表現，卻只是小小的正常能量釋放而已。看看3月的消費信心，無論是經濟諮商局，或是密西根大學公布的數據，雙雙大幅拉高，不，這應該說噴出吧。
想出門、想碰面，不想再視訊到甚至想上班的地步，對整體經濟的唯一限制器是政府的枷鎖。幽閉在家之際，唯一能解悶的就是線上買買買，商品消費持續創高，2月以後，service消費的數據開始抬頭，Marvel的黑寡婦上映日Jul. 9th，可視為美帝全面開放的最終日期。畢竟是Marvel，市場嗅覺神準。
對消費動能而言，除了超額儲蓄仍在戶頭中等著花，房市也是促進消費的重要推力，無論是因利率而降低的房貸支出，或從飛漲的房價貸出現金，最終的重要出口還是消費。這錢不花身體會癢。
消費的重要性，可以清楚地從歷史數據中，觀察到零售對於就業的領先程度，在零售動能轉向，半年甚或兩年之後，就業才會反應。而當下數據也只能用噴出來形容，未來1～2年要衰退，就一個字，難。還在盼著衰退的人，良心建議打免付費專線119，送急診腦科照一下MRI看看有沒積水。
另外有點不相干的是，為何要將數據以2020為界切成兩塊？因為去年的大跌與近期暴漲，把數據都壓平了，不避開實在難看出數據關係。武漢肺炎我恨你。
2.大赤字舉債開局
4月底，拜登釋出疫情後第2財政方案，規模達1.8T的家庭案，而有趣的是，這次的方案，在推特或媒體上的熱度卻遠遠不如2.3T基建案，似乎不見風也不見雨，就想悄悄的把將山谷存滿了水。
我認為，家庭案的推出，更加確立美帝往大赤字的方向走去，唯一問題是，如何形成兩黨共識。基建案要過不難，川總的基建夢言猶在耳外，龐大利益只要分配得宜，兩黨雨露均沾，要過只是時間問題，但1.8T的家庭案，是真正考驗大赤字之路的指標案。
大赤字之路的必要性
聯邦預算的轉移性支出，如武漢肺炎發的三次免費支票、食物券等社會福利及各種補貼等，已從戰後的2成，逐步上升到如今的7成。錢都拿去發福利了，哪會有錢建設，維護都不太夠了。
2008後的3次QE，已證明只能維持流動性及金融信心，實際放水能力非常薄弱，無論從M2的貨幣乘數從2008前的8以上，降到不足4，或從銀行對工商放款的增速，也並未能大幅創高來看，QE的水就只能囤在銀行與FED端，Q不出去。
QE不出來，而美帝的成長力道，卻在逐年下降，這是人口老化，勞動力持續減損後的必然，畢竟生產力也就是那樣溫和成長，抵銷不了人口趨勢。長此以往，先行者的日本，以及歐洲，就是美帝的未來。
勵行撙節政策的歐盟，一毛不拔的結果是，2008至今，成長不足5%，把5%年均後剩下多少？歐盟每年複合成長率0.5％不到，更不用說後段班，別說什麼成長了，連衰退都止不住，歐豬落後國真的是吃屎。
貨幣政策放水無效，人口老化的現實，今日歐日、明日美帝的歷史殷鑑下，要是不趁著最後一波千禧世代人口，赤字洗出來，衝一波大的，20年後再想衝，都剩老頭也沒力了。
總之，比起穩過的2.3T基建案，規模較小的1.8T家庭案，對美帝是否將朝向大赤字之路，卻是更為重要的節點，家庭案就是北伐街亭之戰啊，各位將士弟兄們，馬超你守住。
3.歐洲準備開局。
相對美帝的高成長，歐盟的Q1表現很糟啊，嚇死人糟，媒體都在說二次衰退了，恐怖啊。俗話說小時不讀書，長大作記者，上期報告就說了，歐洲快了，現在也正準備開局了。
今日美帝，就是3個月後的歐洲，兩者經濟動能就是1季的疫苗施打速度差別，就是這麼簡單。
至於落後國，如印度的疫情再起，不重要啦，落後國本來就是吃土的，專司生產不司消費。日本看台灣也是東南亞土人啊，乖乖戴上老花眼鏡去手刻晶片，加班給先進國消費玩樂的命，經濟現實便是如此。
再怎麼疫情，落後國還是憋著忍著努力生產，出口賺美金報國啊，看看實際數據，落後國出口大好，消費也已回溫。只要美帝疫苗擋的住，歐美最終消費就沒問題，這世界就沒有問題，這種新聞就是給還沒掛腦科的空頭當R20吧，隨便啦。
4.終局之戰在何時？
本週FED Powell仍舊是老話重提，對QE何時縮減絕口不提，儘管多數學者認為，今年Q4將會開始縮減，但我認為要到明年Q1才有可能，通膨什麼的已經是次要目標，經濟要升溫至微熱，就業最大化才是當務之急，在就業有顯著改善前，縮減不會開始的。
就像投資帳戶成長，去年漲1倍，今年20%都被當渣，這叫相對廢物感，而對經濟成長而言，高速成長後減速叫什麼？軟著陸或硬著陸，將高速期相對延長，軟著陸到總經能穩定向上，不受QE縮減影響，才是FED的規劃。
然而，QE縮減的影響是必然的，FED於2013-MAY宣布要降QE3，到半年後實際開始縮減QE3，10年債利率從1.8%左右拉到3%，但當時股市的風險利差還有，總經動能也夠，股市無視QE縮減，一路漲到2015。
QE3時的1.8%，跟現在的1.6%，這兩個%數很像ㄟ，2013的股市無視了，不表示現在就可以安心。無論是爛債殖利率、或是股市的前瞻E/P，都處於低位，儘管歷史規律告訴我們，總經多頭期間，利率就是持續創低，但風險仍在，如2015～2016或2018-DEC，隨時來一波大修正-10～20%無須意外。
如果QE縮減在明年Q1，最有可能的發布期，或許會落在8月，從3月就業復原至8月，低標也能+300萬，屆時市場信心也夠了，也有幾個月給市場緩衝。
至於QE如何縮減，各方各有估計，反正喊錯就喊錯，但似乎都忽視2.3T基建案，甚至1.8T家庭案通過的影響，最樂觀的情況，4兆都過關，QE縮減但不歸零，維持一定程度購債，到2023出現同時QE，同時升息的情況。
最後，來看看些實際的吧，最想知道的也就是接下來電梯向上還是向下吧。
以本季GDP去通膨後QoQ達1.56%來看，超過1.5%以上，多數發生在剛離開衰退後，當季表現乃至未來3季，多數情況表現都不錯，也就是說到年底應該是可以安心的。總經%數高，股市小弟還是有肉吃的。
開局啦各位，澳門賭場，上線啦，標的好好選，短期來一波大的還是有可能，長期還不到擔心的時候。
另外，本篇有許多都是我的瞎猜，不要太認真。一代米扛幾樓，自己的風險自己扛。
