許多人看到美帝房價曲線的跟2008一樣陡峭，腦內難免會響起警報，擔心房市泡沫是不是又將再臨？NO。
賣不掉，加價賣，是投資客帥過頭的名言，他的炒房野望，在美帝已是現實，買方出價甚至要在眾多買方中競價，餘屋跟日本的壓縮機一樣稀少。房市是供需、價格以及資金，這數種因素碰撞的結果，泡沫不是這兩年會發生的事。
從本月CPI的三大組成的MoM來看，房租、原物料(食物、燃料、商品等)、服務(除去房租)，三者均達這10年來的高水位，整體通膨在今年至明年Q2欲小不易。對FED而言，就業最大化是當前最重要目標，通膨與成長，乃一體兩面，壓抑通膨往往等於壓抑成長，在就業目標達陣之前，盼望FED出手壓抑通膨，機會不大。
最後，當歐洲疫苗供給量在Q2也趕上，6月後將可擺脫武漢肺炎疫情困擾，當美、歐這兩個全球最大的消費終端區域，同時都擺脫衰退，進入復甦期時，全球經濟電梯會，向上，還是向下呢？
底圖取自「經濟指標教你加減碼」作者@GeorgeDagnino網站，總經位階為本人預估
本期目錄：
- 房市噴噴
- 通膨噴噴
- 消費噴噴
本文作者：鄉民總經觀察
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1.房市噴噴
房市有多熱，撇開各媒體爭相報導的Shiller房價指數大增外，從其他角度切入，或許更能感受房市有如烈火烹油般恐怖：
Google搜尋買房、賣房，歷史最高。
Google搜尋頭期款、現金購屋，歷史最高。
投資客進場金額，較去年增加20%。
64%房子一週內簽約賣出。
賣不掉，加價賣，是曾經的炒房投資客帥過頭的名言，這在美帝已是現實，在許多房子稀缺之處，完全成了賣方市場，買方出價必須加價5%以上，加價還不夠，買方還要在眾多買方的加價中競爭，成交價還要比買方加價更高，簡直搶飆股一樣，加加加，五檔報價一直催上去。
房市這樣難道還不算泡沫嗎？飆股都一崩再崩了，房市這樣熱，是不是快爆快爆，恥骨是不是要跑要跑？
不是。NO。
這種熱度衝個幾年，或許會爆，但現在不是，眼前的2～3年內都不是。從信用分數來看，絕大多數都是放款給信用分數較高者，與2008之前高比例的爛信用者不同。當年能這麼貸，是放款機構把風險轉嫁出去，再爛的信用分數，貸款都能打包賣掉，而FED卻也輕忽此風險所造成。
現在已不是當年，葉倫說有生之年看不到金融海嘯，正因為FED對銀行的管制多多，除非FED哪天一覺醒來，來個政策北宜髮夾彎，以當下的管制程度來看，要重現房市當時浮濫放貸的情況，沒有可能，葉倫安心下莊。
如過去報告曾提出的觀點，美帝房市有許多基本因素：a)貸款低，b)買方有錢，c)餘屋太少。
a)貸款利率儘管隨債市升升升，現在的利率仍然比2020武漢肺炎股市崩盤前更低。b)買方無論是信用分數，或家庭負債，都處於極為寬裕的情況。
最慘烈的還是c)房子太少，少到什麼情況，如果現有租屋者，同時都想要買房的話，平均一間房有32戶租客要搶，競爭之激烈，或許比起民生地下道媽祖搶轎還生猛。
舉一個實際例子，Rhode Island全洲，2020-Mar餘屋2,945，一年後的2021-Mar，只剩下1,637。不像台灣餘屋越蓋越多，空屋越囤越多，價錢還能越賣越高，供給越多價錢越高，市場扭曲到只能說聲幹。美帝餘屋真的是太少了，就跟來自日本的壓縮機一樣稀少。
人口結構也不利房市供需平衡，千禧世代Millennial開始進入購屋期，剛性區求就在那裡，而美帝房子大多數是木造的，就算阿公升天，房子繼承下去，常常也爛的差不多了，房還是要買。要緩解當下的供需緊迫，沒有個兩三年，是解不開的。
房市熱，不能說沒有炒的成分，任何商品都能炒，即便沒有實體或用途的虛擬幣都能熱翻天，但房市面對的是供需、價格以及資金，這數種實際因素碰撞的結果，炒作既非主因，何來泡沫？2年以後再說吧。
2.通膨噴噴
對於任何資料，多數時候都是看YoY年增率，MoM月增率通常比較次要，原因就不多解釋，但對比2020-Mar之後幾個月的超低基期數據，YoY反倒失去其客觀性了。如果只看YoY，3月CPI 2.6%，似乎通膨壓力不大，但從MoM來看卻不是這樣了。
從CPI的三大組成，a)房租、b)原物料(食物、燃料、商品等)、c)服務(除去房租)，這三大組成的3月MoM都不低，服務(除去房租)是近10年次高，房租恢復至近10年正常水位，原物料則是近10年中相當高的水位。
三大組成中，a)房租：受武漢肺炎壓抑，就業開始復甦後會回升；b)原物料：對比PPI或ISM價格指數，攀高的可能性仍高。a,b兩點在上期報告中有相關資料，連結在此，請自行前往。
而c)服務(除去房租)因子，與服務業薪資息息相關，無論是NFIB小企業報告中，職缺難以填補數據創高，或是FED本期4月褐皮書中亦指出，招聘員工相當困難，許多企業需提高薪資才有機會聘顧員工。
筆者原來預期，開放後會湧入大量低階求職者，薪資壓力應能緩解。然而，各洲開放的步調並不一致，並非所有失業者都開始求職，但企業職缺卻已超過2020疫情前水位，僧少粥多反而繼續推高薪資。
若就業與職缺的失衡關係仍持續，導致薪資持續攀高，CPI的服務(除去房租)隨薪資上漲的可能性高，合併CPI房租及CPI原物料的上漲壓力，整體通膨在今年至明年Q2欲小不易，會多高？坐2望3想著4的預期不變。
對通膨而言，我有個不負責任的大膽假設：FED已將就業最大化列為最優先的政策目標，將原本並列的通膨穩定，置於政策目標的第二位。FED過往曾多次研究，菲力普曲線（通膨與失業率兩者關係曲線）為何在近10年失效，近期也相關論述或FED分行相關發言出現頻率較高，但似乎未曾受媒體重視。
因此，若盼望CPI升高，FED就會出手，我不這麼認為。通膨與成長，乃一體兩面，壓抑通膨往往等於壓抑成長，在就業目標達陣之前，盼望FED出手壓抑通膨，機會不大，拜登還要連任，通膨什麼的等選完再說。這公堂上的假設是否正確，且待未來數據再行檢討。
3.零售噴噴
儘管對總經3月起飛並不意外，且從本月初偶然在推特上看到4月海運即時數據時，便認為零售數據將會非常好，但看到實際數字之誇張，還是只能信服巴菲特所說：不要做空美帝。
從3月西岸海運數據來看，整體進口量應仍持續攀高，接下來幾個月的消費數據，要小不易。若考量到3月有拜登1,400支票的消費效應，要維持這種程度的噴出不大可能，4月應該會較3月數據下滑，但未來持續走高。
消費噴出，驅動原因除了白宮發錢錢外，更重要的是打疫苗效率驚人，至4月中，多數洲絕大部分高年齡群都打的差不多了，已至開放16歲以上的人都可施打。美帝的任何疫情負面新聞，都請不用再理會了，雖然這過去就曾提過，但當時畢竟是個「假設」，如今已是現實，疫情空頭請放棄吧。
接下來要關注的是，歐洲打疫苗的速度也在跟上，這幾個月我一直認為歐洲打很慢，有一陣子打的速度簡直比第三世界還差。我錯了，原來歐洲在Q1疫苗供給還是跟不上，其實到手的疫苗，能打都打了，而這在Q2將不再是問題，依目前速度，歐洲在6月就不受武漢肺炎疫情困擾了。
也就是說2個月後，歐洲也要進入正式的復甦階段。當美、歐這兩個全球最大的消費終端區域，同時都擺脫衰退，進入復甦期時，全球經濟電梯會，向上，還是向下呢？覺得還是會向下的，就請拿手機撥免付費電話119，照照斷層找一下全身哪裡有血管堵塞，性命攸關，快打。
話說奇怪，為何日本打這麼慢，相當不解，奧運還辦不辦啊？若有看到相關資料，再行說明。
據說帥過頭現況淒涼，竹南一役槓桿開太大了，贏者王敗者寇，凹過住帝寶，凹不過住公園。
指數各種噴噴，而前方最大風險，仍舊是FED。寫到這裡感覺非常奇妙，FED現在變成風險惹。現階段處於不明講的緊縮前期，而當Q4 FED開始定下QE縮碼時間表時，市場必然會有壓力，倘若2.3兆基建案能即時通過，影響應能減少。
老話一句，好好選股，不用擔心空頭，但槓桿必有風險，公園離你我都很近，還請開槓者多加留心。
另註，上週有期短論，談利率風險的，本來要寫在這期的，但篇幅有限，有興趣的在去看吧，連結在此：https://wenhungwang87.medium.com/20210410-cdbc1358da06
