1980至2020，S&P500每年平均的回檔是14.3%，大盤如此，比較弱勢的股票，回檔2倍也不意外。熬過了年間回檔，也不表示套房就能解約，過去41年間，有10年的時間，大盤年度損益是負的，甚至在2000至2002，大盤連續3年負的。
換做是我熬3年賠3年，可能只說的出：我是誰？我在哪裡？我在幹什麼？
今年的風險，往上看是頂部空間可能受限，往下看則是修正不知在何時，深淵不知有多深。
這週，在美帝房市推特圈，看到對10Y債的預期是到2.5%，若以FED過去幾次重大操作的結果來看，確有其可能性。
如圖可以看到，過去四次降息循環，10Y-2Y利差都到2.5%，2012扭轉操作後，利差也回到2.5%。在2Y債離離FED利率較近的情況下，利差來源以10Y債的貢獻居多。
債市的重要性，相信經歷過這半年市場洗禮，還沒陣亡在看這篇費文的，應該都相當清楚，美帝的10Y債就是資金成本線，在10Y債大幅揚升時，經常會引起市場的大動盪。
人在江湖飄，哪有不接刀，只是這刀不一定先砍美帝，像是2010的歐債、2015新興市場，都是利率變動後最大的犧牲者。美帝：道友你就先上路吧。
在升息循環時，風險利差往往都能維持下行，市場是逐利而行的，錢在那裡，利差在那裡，還是要賺，一直到10Y債的利率升到一定程度，或風險過高時，才是離場的時候。
我認為這次也不例外，儘管利差已經壓縮到相當驚人，但機率站在總經一方，尤其是現在，美帝正在總經強度可以碾壓一切疑慮的時期，在Q4之前，利差要翻盤的可能性是低的。
至於Q4當FED正式宣布降低QE的行程，對市場的衝擊有多大，目前仍無法預料，畢竟2.3T基建案何時通過尚且不知，包括總經數據強度，都要等到Q3才會更明朗。
這不是說Q4就要浪槓(台語)，不是的。如同報告中多次說過，總經多頭時，只有修正，沒有長期空頭，這篇的主題不是空頭出場警告。除非發生如武漢肺炎這種等級的想定外大事，能把總經多頭的○頭整個剁掉，不然我還是會維持100%持股的。要浪我會說。
這篇主要是看到AAII數據攀高，AAII反應美國韭菜的多空情緒，台股也衝17，情緒應該也差不多，但這17這不是黃立成的17，那個17頂多是燒燒斗內死不了人，台股17或許有不少感到不進場不行的FOMO，或是忍不住想開槓桿的，或是眼紅去年撈一筆的…
股市沒有新手村，年年都有10～20%修正，而且修正是難以預料的。前方並非坦途，必然有事發生，請注意風險。
