如同預期，3月疫苗防禦+9 Buff補上後，美帝便開始回魂，連同2月上修，就業新增超過百萬，正式踏入總經復甦初升段，這種幅度的就業新增，伴隨而來的必然是火熱的經濟表現，無論是去年沒買悔恨不已，或是腦子進水的永恆空仔，還在盼著想著-40%這種大空頭隨時會發生的，死心吧。投資需要理性，請清醒面對這一事實：2023前，總經環境沒有發生大空頭的可能性。
景氣好起來，通膨也將漲起來，ISM的價格指數雙雙創2012以來最高值，在房價高水位的情況下，隨著就業逐步恢復，租金沒可能維持低檔，今年Q3至2022Q2，CPI會坐2望3看著4，想維持在2%以下是不可能的。
總經雖然開始加速，股價卻不一定能有同樣熱度，從ISM製造業PMI當下位階或非農數據來看，在S&P500的YTD已達7.02%，接近歷史均值，且風險利差仍極度壓縮的情況下，持續且大幅推升的可能性低，但基建案這肥肉在前，大型修正的可能性仍相當渺茫。
大盤漲勢溫溫吞吞，但不表示類股不會輪動，老話一句，好好選股，不用擔心空頭。
本期目錄：
- 低薪仔動起來，報復性出遊玩起來
- 製造業旺起來，遲來的通膨漲起來
- 基建案炒起來，股價不一定火起來
本文作者：鄉民總經觀察
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低薪仔動起來，報復性出遊玩起來
繼上月的+384K，休閒服務業 aka 低薪仔，本月再次開出+280K的好成績，已是連續兩月增加最多的業種。休閒服務業受武漢肺炎影響最深，與疫情前相較，至今仍有-313萬人失業，是所有業種之最，畢竟線上能看Netflix，能買amazon，但線上是印不出滋滋燙的鐵板牛排的。
能扭轉此就業情勢的最大原因，是疫苗施打速度，4月2日單日施打達400萬劑，重症率最高的65歲以上公嬤們，近7成已施打過至少一劑疫苗，最危險的族群已受到相當保護，少數不願意打的也沒辦法。受疫苗催化，過去一年興旺的線上消費將開始降溫，重新回歸為實體服務類消費為主。
去年有許多民調均指出大多數人認為要1～2年後，才願意進入機艙等密閉環境，如今看來都已成往事，離家出遊，才是每個人最熱切的渴望，這波復甦，已經延伸到航空業，或許境外仍因各國未解封而復甦緩慢，但境內航空機位已8成滿座，恢復至疫情前的水位。
還記得去年台灣夏天嗎？而當時也才憋了幾個月，美帝可是整整憋了一年多，又是禁令又是口罩的，都要憋出血來了。有多悶，可以看看邁阿密，3月春假人潮多到要實施宵禁，甚至還要出動警察射胡椒彈來驅離遊客，說多瓜張就有多瓜張。美帝版本的報復性出遊消費，正蓄勢待發。
製造業旺起來，遲來的通膨漲起來
從全球範圍來看，製造業仍舊維持火紅，美帝製造業PMI更創下1984以來的最高值，從出口金額來看，無論先進或落後國都創高，落後國尤其高，簡直要破表的感覺，原因再清楚明白不過，庫存欠很大，且供應練阻塞，交貨時間嚴重落後，此效應影響下，美帝製造業PMI維持50以上擴充期至2022Q2應沒太大問題。
製造業及出口數據好壞，可以從運輸相關數據檢驗之，出口好不好，會直接反映至貨櫃量上，全球貨櫃進出指數，2月再創歷史新高，北美貨運量從2020Q4便持續維持在疫情前水準之上。製造業是真實的好，而不是低基期比較下的數據虛胖。
美帝境內的貨運數據，也揭示了疫情至今，成長動力並未嚴重衰竭。鐵路運輸已連續4週超過2019同期，卡車運量指數2月年率則衰退-3.8%，與卡車運輸對應的重車銷售，還在半山腰上，離2019同期仍有-15%的距離。
卡車相關2數據，雖未能超過疫情前水位，但從去年4～5月落底以來，恢復的速度仍相當快，接下來數月，隨著疫苗接種比例越高，恢復情況應更顯著，日後再行檢視。
景氣好，逃不開的問題就是通膨，從ISM的價格指數來看，通膨升溫的壓力相當大，製造業價格指數達85，服務業是71.8，均是2012以來最高值。過往此情況發生時，CPI通常會隨之成長，但最近6個月卻明顯與ISM價格脫勾，原因無他，CPI並非全數由商品或服務價格構成，居住因子影響比例超過3成。
明明物價漲，房價更已翻天，為何CPI還很低？因為「房價」不是CPI成分，美帝如此，台灣也是一樣，房價與CPI無關。無論這點在感覺上很不合理，無關就是無關，直接相關的是租金，2014～2019房租年增率維持在3～4%間，去年至今卻滑落至2%，隨著就業逐步恢復，在房價高水位的情況下，租金沒可能維持低檔。
在商品與服務價格高檔，且租金將逐步回升的情況下，如同筆者在FB中曾回應過，今年Q3至2022Q2，CPI會坐2望3看著4，2%以下是不可能的。
基建案炒起來，股價不一定火起來
基建案果然是端出來了，比預期的速度更快，內容包山也包海，照顧老人小孩也算基建，說穿了就是兩黨各取所需的灑錢案。從筆者的觀點來看，倘若2.3T如數通過，這當然算是天大規模，但此案更應視為補足(1)2022財政刺激缺口(Fiscal cliff)，以及(2)FED在2022Q1的QE縮碼、2023升息的貨幣缺口(Monetary cliff)，正負因素互抵，可保股市不會頓失白宮與FED兩大支撐。
要是沒有基建案，Fiscal cliff與Monetary cliff將在2022疊加，儘管總經轉空可能性極低，但市場勢必承受重大壓力，會不會過目前仍沒個底，但以拜登政府快速推案來看，應以樂觀看待之。至於增稅？市場用S&P500突破4000表示，不相信此案能如數過關，畢竟民主黨在參議院仍是脆弱多數，或許就剪剪富人羊毛吧，總經傷害不大。
總經雖開始加速，但很可惜的，股價卻不一定能有同樣熱度，從ISM製造業PMI當下位階來看，統計結果都是低度成長，尤其S&P500的YTD已達7.02%，接近歷史均值，且風險利差仍極度壓縮的情況下，今年持續且大幅推升的可能性低。
從非農數據來看股市，也是一樣的情況，就業月增如此驚人幅度，在史上出現的次數不多，市場表現卻也是漲跌互見，統計未來一年的成長也是溫吞，原因也只能用萬用解釋來說明：price-in，市場已反應今年的總經熱度。
儘管大漲的可能性或許較低，但基建案肥肉在前，大型修正的可能性仍相當渺茫。大盤或許溫溫吞吞，不表示類股間不會輪動，從歷史數據來看，當走入通膨與成長階段時，原物料、黃金、價值股、高收益或投資型債券，是較有優勢的選擇。
老話一句，好好選股，不用擔心空頭。
1982年發行過的100萬美元紙幣，僅限FED內部使用，已在1999年作廢。
